Sau những biến động liên quan đến chính sách thu đổi sản phẩm và các giao dịch giảm sở hữu của người nhà lãnh đạo, Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) đang tập trung củng cố nền tảng tài chính và tổ chức lại hoạt động kinh doanh.

Sự đồng thuận của cổ đông tại Đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 21/10 đã tạo cơ sở để doanh nghiệp triển khai phương án tái thiết. Tuy nhiên, những giải pháp được thông qua vẫn cần thời gian chuyển thành kết quả, nhất là khi báo cáo tài chính quý III tiếp tục phản ánh sức ép lên lợi nhuận và vốn lưu động.

Củng cố nguồn lực trong giai đoạn khó khăn

Theo báo cáo tài chính hợp nhất, quý III/2026, PNJ đạt doanh thu thuần gần 6.995 tỷ đồng, giảm khoảng 14% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp lỗ sau thuế gần 258 tỷ đồng, tương ứng tỉ lệ giảm 152%, trong khi quý III/2025 lãi gần 496 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 32.704 tỷ đồng, tăng khoảng 29%. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ còn hơn 470 tỷ đồng, giảm gần 71%. Diễn biến trái chiều giữa doanh thu và lợi nhuận cho thấy quy mô bán hàng chưa đủ phản ánh hiệu quả kinh doanh trong giai đoạn doanh nghiệp phải xử lý các khoản chi phí và dự phòng lớn.

Ở góc độ nguồn lực, đến ngày 30/9, PNJ có tổng tài sản gần 20.126 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu gần 13.199 tỷ đồng, chiếm khoảng 65,6% tổng nguồn vốn. Đây là nền tảng tài chính để doanh nghiệp tiếp tục tổ chức lại hoạt động.

Tiền và tương đương tiền đạt hơn 1.242 tỷ đồng, tăng khoảng 720 tỷ đồng so với đầu năm. Tuy nhiên, nếu cộng cả đầu tư tài chính ngắn hạn, tổng hai khoản mục này còn khoảng 1.325 tỷ đồng, thấp hơn mức 2.586 tỷ đồng đầu năm.

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cũng cho thấy dòng tiền kinh doanh 9 tháng âm hơn 883 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ dương gần 1.714 tỷ đồng. Ngược lại, dòng tiền đầu tư dương khoảng 1.828 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tiền thu hồi cho vay, bán lại các công cụ nợ lớn hơn khoản chi tương ứng.

Các số liệu này cho thấy PNJ đã chủ động điều chuyển nguồn lực tài chính, nhưng khả năng tạo tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn là điểm cần cải thiện trên hành trình phục hồi.

Xử lý tồn kho, điều chỉnh hoạt động bán lẻ

Tại cuối tháng 9, hàng tồn kho sau dự phòng của PNJ đạt khoảng 16.626 tỷ đồng, chiếm gần 82,6% tổng tài sản. Giá gốc tồn kho lên tới 18.855 tỷ đồng, đi kèm khoản dự phòng giảm giá gần 2.229 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức gần 46 tỷ đồng đầu năm.

Trong đó, nhóm trang sức kim cương và kim cương rời thuộc danh mục hàng hóa lập dự phòng có giá gốc gần 5.160 tỷ đồng, với dự phòng khoảng 1.685 tỷ đồng. Những con số này cho thấy xử lý tồn kho không chỉ liên quan đến thu hồi vốn mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh.

Tại ĐHĐCĐ bất thường, Tổng Giám đốc PNJ Phan Quốc Công cho biết chiến lược khôi phục của PNJ bắt đầu từ những việc cụ thể, thông qua ba trụ cột: tinh gọn vận hành, củng cố niềm tin và tập trung vào năng lực kinh doanh cốt lõi.

Cụ thể, PNJ tập trung xử lý tồn kho kim cương, tái cấu trúc bộ máy và tăng cường kiểm soát chi phí, đóng cửa những điểm bán kém hiệu quả, tập trung nguồn lực cho các cửa hàng chiến lược, đồng thời tiếp tục bảo đảm quyền lợi bảo hành và hậu mãi của khách hàng.

Theo thuyết minh báo cáo tài chính, tại ngày 30/9/2026, PNJ có 424 cửa hàng và 7.123 nhân viên, giảm 7 cửa hàng & 1.041 người so với cuối năm 2025. Việc thu hẹp quy mô điểm bán và nhân sự nằm trong kế hoạch tinh gọn vận hành, tối ưu nguồn lực và kiểm soát chi phí.

Ngoài ra, PNJ tăng cường kiểm chứng chất lượng sản phẩm thông qua các tổ chức kiểm định độc lập, cung cấp cơ sở khách quan để khách hàng an tâm khi lựa chọn và sử dụng sản phẩm, từng bước khôi phục niềm tin đối với thương hiệu.

PNJ ưu tiên các dòng sản phẩm chủ lực, những phân khúc thị trường có tiềm năng, đồng thời đẩy mạnh phát triển sản phẩm mới nhằm đáp ứng nhu cầu và xu hướng tiêu dùng đang thay đổi.

Vốn mới mở đường, phục hồi cần thêm thời gian

Một bước đi quan trọng là phương án phát hành riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu đã được cổ đông thông qua. Đại hội giao Hội đồng quản trị lựa chọn nhà đầu tư, quyết định giá và thời điểm chào bán phù hợp.

Theo đó, PNJ dự kiến huy động khoảng 8.000 tỷ đồng, trong đó 60% dành cho thực hiện nghĩa vụ với khách hàng. Doanh nghiệp cũng định hướng điều chỉnh chính sách thu đổi, ưu tiên các chương trình đổi sản phẩm và quyền lợi khách hàng, qua đó giảm áp lực thanh toán bằng tiền. Khả năng triển khai các giải pháp này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến tiến độ tái thiết.

Trong khi đó, những biến động cổ đông tiếp tục thu hút sự chú ý. Riêng tháng 10, bà Trần Phương Ngọc Giao, con gái Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung, bị bán giải chấp tổng cộng 4.777.800 cổ phiếu PNJ qua hai đợt. Gây áp lực lên giá cổ phiếu nhất là đang trong giai đoạn thị trường chung đang có nhiều biến động.

PNJ đang từng bước tạo nền tảng cho quá trình phục hồi thông qua tái cấu trúc hoạt động, tìm kiếm nguồn vốn và điều chỉnh chính sách kinh doanh. Tuy nhiên, hiệu quả tái thiết sẽ thể hiện qua khả năng chuyển hóa hàng tồn kho thành dòng tiền, cải thiện dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và khôi phục lợi nhuận.

Bên cạnh những nỗ lực nội tại, sự tin tưởng và đồng hành của nhà đầu tư, cổ đông và khách hàng sẽ là yếu tố quan trọng giúp PNJ củng cố nguồn lực, duy trì vị thế trên thị trường và đẩy nhanh tiến trình phục hồi.

Khi các yếu tố này cùng tạo chuyển biến tích cực, doanh nghiệp sẽ có thêm cơ sở để hiện thực hóa mục tiêu tái thiết và bước vào giai đoạn tăng trưởng trở lại.