Chứng khoán quý III/2026 chờ cú hích nào?

Địa chính trị hạ nhiệt, vì sao dòng tiền vẫn chưa trở lại?

Theo ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình (ABS), diễn biến đáng chú ý nhất của tuần qua là việc thị trường chứng khoán toàn cầu đã xác lập lại xu hướng tăng ngắn hạn sau khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt. Các thị trường châu Á như Hàn Quốc, Đài Loan, Nhật Bản tiếp tục dẫn đầu đà tăng, trong khi kỳ vọng về một thỏa thuận hòa bình Mỹ - Iran đã giúp giảm đáng kể lo ngại về lạm phát và áp lực tăng lãi suất của Fed.

Dù vậy, chuyên gia ABS cho rằng Việt Nam vẫn đang ở trạng thái trung tính khi VN-Index chưa tạo được xu hướng rõ ràng. Chỉ số duy trì mức tăng trưởng tương đương tuần trước nhưng thanh khoản chưa cải thiện đáng kể.

Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Văn Trúc - Giám đốc Trung tâm Phân tích - CTCP Chứng khoán Quốc gia NSI cho rằng sự trầm lắng hiện tại của thị trường không đến từ hiệu ứng World Cup mà chủ yếu xuất phát từ các yếu tố mang tính cấu trúc.

Theo ông Trúc, mặt bằng lãi suất thực tế vẫn đang ở mức cao, trong khi hệ thống ngân hàng bước vào giai đoạn cao điểm xử lý các nghĩa vụ tài chính cuối quý II và áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp. Điều này khiến dòng tiền có xu hướng phòng thủ và lựa chọn cơ hội đầu tư kỹ lưỡng hơn.

Chuyên gia NSI dự báo trạng thái giao dịch với thanh khoản thấp có thể còn kéo dài hết quý II và thậm chí sang nửa đầu quý III. Thị trường hiện vẫn đang chờ đợi các chất xúc tác đủ mạnh như đẩy nhanh giải ngân đầu tư công, cải thiện dòng vốn ngoại và những bước tiến cụ thể trong lộ trình nâng hạng thị trường.

IPO ĐMX có hút tiền khỏi thị trường hay mở ra chu kỳ vốn mới?

Một trong những chủ đề được giới đầu tư quan tâm nhất hiện nay là đợt IPO của Điện Máy Xanh (ĐMX), thương vụ được đánh giá có thể trở thành điểm nhấn lớn nhất của thị trường vốn năm 2026.

Theo ông Nguyễn Văn Trúc, thay vì lo ngại hiệu ứng hút tiền ngắn hạn, nhà đầu tư nên nhìn ĐMX dưới góc độ tích cực hơn. Việc xuất hiện thêm một doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực tiêu dùng sẽ giúp mở rộng nguồn hàng chất lượng trên thị trường, đồng thời gia tăng sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước.

Ông Trúc cho rằng phần lớn dòng tiền tham gia các thương vụ IPO quy mô lớn thường là dòng vốn mới hoặc dòng vốn dài hạn từ các định chế tài chính, thay vì chỉ đơn thuần dịch chuyển từ thị trường niêm yết sang. Vì vậy, nếu có ảnh hưởng tới thanh khoản thì cũng chỉ mang tính cục bộ và ngắn hạn.

Trong khi đó, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng bối cảnh hiện nay đang thuận lợi hơn cho các hoạt động huy động vốn khi rủi ro toàn cầu giảm bớt. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa bước vào trạng thái hưng phấn mạnh.

Dữ liệu dòng vốn quốc tế cho thấy các quỹ cổ phiếu Mỹ vừa ghi nhận tuần rút vốn đầu tiên sau ba tuần liên tiếp hút ròng. Dù vậy, dòng tiền vẫn tiếp tục tập trung mạnh vào nhóm công nghệ với hơn 4,3 tỷ USD đổ vào trong tuần gần nhất.

Theo chuyên gia ABS, điều này cho thấy nhà đầu tư toàn cầu vẫn duy trì tâm lý chọn lọc thay vì chấp nhận rủi ro trên diện rộng. Đây cũng có thể là xu hướng sẽ xuất hiện tại Việt Nam khi làn sóng IPO cuối năm diễn ra, nghĩa là chỉ những doanh nghiệp sở hữu câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, định giá hợp lý và vị thế dẫn đầu ngành mới thực sự thu hút được dòng tiền lớn.

Quý III sẽ là thời điểm dòng tiền lan tỏa mạnh hơn?

Theo ông Nguyễn Thế Minh, một trong những tín hiệu tích cực nhất trên thị trường quốc tế hiện nay là tình trạng phân hóa đã giảm đáng kể.

Tại Mỹ, chỉ số Russell 2000 đại diện cho nhóm doanh nghiệp vốn hóa nhỏ đã lập đỉnh mới và có hiệu suất vượt trội so với nhóm vốn hóa lớn. Điều này cho thấy dòng tiền đang bắt đầu lan tỏa rộng hơn thay vì chỉ tập trung vào một số cổ phiếu dẫn dắt.

Ông Minh cho rằng nếu xu hướng này tiếp tục duy trì, đây sẽ là tín hiệu hỗ trợ tích cực cho các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Nhóm ngân hàng hiện cũng đang cho thấy sự cải thiện về sức mạnh giá và có thể trở thành một trong những động lực quan trọng của thị trường trong thời gian tới.

Trong khi đó, ông Nguyễn Văn Trúc đánh giá quý III sẽ là giai đoạn bản lề của thị trường khi hàng loạt biến số quan trọng cùng xuất hiện, từ mùa công bố kết quả kinh doanh quý II, tiến trình nâng hạng FTSE cho đến diễn biến chính sách tiền tệ toàn cầu.

Theo kịch bản cơ sở của NSI, VN-Index có thể hướng tới vùng 1.830-1.920 điểm nếu dòng vốn nâng hạng bắt đầu được kích hoạt, giải ngân đầu tư công tăng tốc và áp lực tỷ giá dần hạ nhiệt.

Về cơ hội đầu tư, cả hai chuyên gia đều có chung quan điểm rằng thị trường sẽ không tăng đồng đều mà tiếp tục phân hóa theo chất lượng doanh nghiệp.

Ông Trúc ưu tiên các nhóm hưởng lợi từ đầu tư công, hạ tầng, vật liệu xây dựng, dầu khí và bán lẻ. Trong khi đó, ông Minh đánh giá ngân hàng đang là nhóm đáng chú ý khi sức mạnh giá cải thiện rõ nét hơn so với các ngành còn lại.

Theo các chuyên gia, thay vì tìm kiếm những cơ hội mang tính đầu cơ ngắn hạn, nhà đầu tư trong giai đoạn hiện nay nên tập trung vào các doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng tài chính vững chắc, hưởng lợi trực tiếp từ các câu chuyện lớn của nửa cuối năm như nâng hạng thị trường, đầu tư công, IPO và sự phục hồi của lợi nhuận doanh nghiệp.