[Infographic] Doanh thu tăng mạnh nhưng Vietnam Airlines vẫn báo lỗ hơn 600 tỷ đồng

Sau giai đoạn ghi nhận lợi nhuận tích cực, Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines, mã: HVN) đã quay trở lại tình trạng thua lỗ trong quý II/2026 khi chi phí vận hành và giá vốn tiếp tục tạo sức ép lớn, dù doanh thu vẫn duy trì đà tăng trưởng nhờ thị trường hàng không phục hồi.

Báo cáo tài chính cho thấy trong quý II/2026, Vietnam Airlines đạt doanh thu thuần tăng gần 37% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này được thúc đẩy bởi nhu cầu vận chuyển hành khách và hàng hóa trên cả các đường bay nội địa lẫn quốc tế cải thiện rõ rệt, kéo theo sản lượng khai thác tăng. Tuy nhiên, đà tăng doanh thu không đủ bù đắp áp lực chi phí. Giá vốn hàng bán lên tới 36.601 tỷ đồng đã làm biên lợi nhuận thu hẹp đáng kể. Lợi nhuận gộp của doanh nghiệp chỉ còn 1.702 tỷ đồng, giảm tới 65,6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Ở chiều tích cực, hoạt động tài chính ghi nhận nhiều điểm sáng. Doanh thu tài chính đạt 413 tỷ đồng, tăng 41,9% nhờ nguồn thu từ lãi tiền gửi và cho vay tăng mạnh. Đồng thời, phần lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết đạt 123 tỷ đồng, cao gấp 4,5 lần so với cùng kỳ. Chi phí tài chính cũng được tiết giảm khi giảm từ 679 tỷ đồng xuống còn 571 tỷ đồng, tương đương mức giảm 15,9%. Động lực chính đến từ chi phí lãi vay giảm tới 72% so với cùng kỳ năm trước.

Dẫu vậy, những tín hiệu tích cực này vẫn chưa đủ để bù đắp mức tăng mạnh của chi phí hoạt động. Chi phí bán hàng trong quý tăng 53,9%, lên 1.605 tỷ đồng, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 30,1%, đạt 716 tỷ đồng.

Kết thúc quý II/2026, Vietnam Airlines ghi nhận khoản lỗ 606 tỷ đồng; riêng phần lỗ sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ là 735 tỷ đồng. Kết quả này trái ngược hoàn toàn với mức lãi 2.922 tỷ đồng đạt được trong cùng kỳ năm 2025. Lũy kế 6 tháng đầu năm, hãng hàng không quốc gia ghi nhận doanh thu hơn 75.312 tỷ đồng, tăng 28,3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, do giá vốn vẫn ở mức cao, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 3.852 tỷ đồng, thấp hơn 40,2% so với nửa đầu năm ngoái.

Tính đến ngày 30/6/2026, tổng tài sản của Vietnam Airlines đạt 79.485 tỷ đồng, tăng khoảng 8,6% so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt 36.519 tỷ đồng, tăng 13,9%, chủ yếu nhờ đầu tư tài chính ngắn hạn tăng 31,5% lên 10.682 tỷ đồng dưới hình thức tiền gửi có kỳ hạn. Các khoản phải thu ngắn hạn cũng tăng 23,7%, đạt 11.542 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, tiền và các khoản tương đương tiền giảm 14,3%, còn hơn 8.506 tỷ đồng, bao gồm 2.996 tỷ đồng tiền gửi không kỳ hạn và 5.509 tỷ đồng các khoản tương đương tiền. Trong khi đó, tài sản dài hạn đạt 42.965 tỷ đồng, tăng khoảng 4,5%, nổi bật là khoản trả trước dài hạn tăng gấp bốn lần, từ 650 tỷ đồng lên hơn 2.614 tỷ đồng.

Về cơ cấu nguồn vốn, tổng nợ phải trả cuối quý II ở mức 69.219 tỷ đồng, tăng khoảng 4,2% so với đầu năm. Nợ ngắn hạn chiếm hơn 84,7% tổng nợ với giá trị 58.665 tỷ đồng. Trong khi đó, tổng vay và nợ thuê tài chính giảm nhẹ 2,4%, xuống còn 12.894 tỷ đồng. Đáng chú ý, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đạt hơn 10.266 tỷ đồng, tăng 52,6% so với đầu năm nhờ khoản lợi nhuận gần 3.600 tỷ đồng ghi nhận trong 6 tháng đầu năm. Đồng thời, lỗ lũy kế giảm xuống còn khoảng 23.147 tỷ đồng.

Diễn biến kết quả kinh doanh kém khả quan cũng phần nào phản ánh lên thị trường chứng khoán. Hiện cổ phiếu HVN giao dịch quanh mức 21.800 đồng/cổ phiếu, thấp hơn khoảng 7,6% so với một tháng trước. Nếu tính trong 6 tháng, thị giá đã mất hơn 19%, chịu tác động từ xu hướng điều chỉnh của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn cũng như tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Theo dữ liệu giao dịch, trong 52 tuần gần đây, cổ phiếu HVN dao động trong khoảng 19.300-38.450 đồng/cổ phiếu. Mức đỉnh 38.450 đồng/cổ phiếu được thiết lập vào khoảng tháng 9/2025 trước khi cổ phiếu bước vào nhịp điều chỉnh kéo dài. Dù biến động mạnh, biên độ dao động lớn trong một năm qua cũng cho thấy thị trường vẫn đặt nhiều kỳ vọng vào tiến trình tái cơ cấu và khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động của Vietnam Airlines trong thời gian tới.