Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng đây không phải tín hiệu đảo chiều xu hướng mà là giai đoạn “tái định vị kỳ vọng” cần thiết, giúp thị trường phân hóa rõ hơn giữa doanh nghiệp có nền tảng thực chất và nhóm cổ phiếu tăng nóng theo kỳ vọng.
Tuần giảm thứ 2 liên tiếp
Đánh giá về đợt giảm từ vùng 1.800 điểm, ông Bùi Văn Huy, Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Giám đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư CTCP FIDT, cho rằng đây là nhịp điều chỉnh mang tính tái định vị kỳ vọng sau khi thị trường vừa chạm vùng đỉnh lịch sử, hơn là tín hiệu đảo chiều xu hướng.
Sau giai đoạn tăng mạnh nhờ kỳ vọng nâng hạng và dòng tiền chủ động của nhà đầu tư trong nước, thị trường bước vào mùa công bố báo cáo tài chính quý III với tâm lý chuyển từ đánh giá triển vọng sang đánh giá kết quả kinh doanh thực tế.
Nhịp giảm lần này diễn biến nhanh và mạnh hơn bình thường do tỷ lệ sử dụng margin toàn thị trường ở mức cao kỷ lục. Dư nợ margin quý III ước tăng 25–30% theo số liệu từ báo cáo tài chính các công ty chứng khoán, trong khi nhiều tài khoản đã không còn dư địa tài chính dự phòng sau giai đoạn phân hóa mạnh.
Điều này khiến thị trường nhạy cảm hơn với rủi ro và phản ứng điều chỉnh bị khuếch đại ngay khi xuất hiện thông tin tiêu cực – cụ thể là thông tin thanh tra trái phiếu. Cùng với hoạt động chốt lời sau thông tin nâng hạng và diễn biến thận trọng từ khối ngoại trước biến động tỷ giá, đà điều chỉnh trở nên quyết liệt hơn. Dù vậy, thanh khoản vẫn duy trì cao và chưa xuất hiện tín hiệu bán tháo mang tính hệ thống.
Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Agriseco, nhận xét thị trường đã có tuần thứ hai liên tiếp điều chỉnh, hiện giao dịch quanh vùng 1.680–1.690 điểm. Phiên giao dịch ngày 20/10 ghi nhận mức giảm 94,76 điểm – mức giảm mạnh nhất trong lịch sử về điểm số tuyệt đối. Sau đó, VN-Index hồi phục nhẹ về cuối tuần nhưng không đi kèm thanh khoản, phản ánh tâm lý thận trọng sau cú giảm mạnh.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, cho biết trong thang đo các thị trường, thị trường chứng khoán Hàn Quốc và vàng đang là hai kênh tăng trưởng mạnh nhất, trong khi chứng khoán Nhật Bản và chứng khoán Trung Quốc có sự cải thiện. Mức tăng trưởng của VN-Index giảm từ 93 xuống 88 điểm, không còn trong vùng “siêu tăng trưởng” nhưng vẫn duy trì tích cực.
Thấy gì trong cấu trúc giảm của thị trường?
Ông Nguyễn Anh Khoa ghi nhận các cổ phiếu có kết quả kinh doanh quý III/2025 tích cực vẫn thu hút dòng tiền ngắn hạn nhưng chưa đủ sức thay đổi xu hướng trong tuần qua.
Theo ông, hai nhóm dẫn dắt trước đó là chứng khoán và ngân hàng đang suy yếu rõ rệt so với VN-Index khi nhiều mã gãy nền giá chính duy trì trong quý III/2025. Trong khi đó, các cổ phiếu midcap tiếp tục xu hướng giằng co, còn nhóm Vin vẫn duy trì sức mạnh tương đối, chưa cho tín hiệu tạo đỉnh hay đảo chiều.
“Hoạt động giao dịch giai đoạn tới sẽ tương đối khó khăn khi chỉ có số ít cổ phiếu duy trì hiệu suất tốt trong ngắn hạn, trái ngược hoàn toàn với giai đoạn tăng mạnh quý III vừa qua”, ông Khoa nhấn mạnh.
Ông Bùi Văn Huy cũng cho rằng nhà đầu tư đã chuyển trạng thái từ FOMO sang ưu tiên bảo vệ thành quả. Dù chỉ số VN-Index giảm chưa đến 10%, nhưng nhiều danh mục cá nhân có thể âm 12–15% nếu không chọn đúng nhóm cổ phiếu “được bảo vệ”.
Theo ông Huy, đây là tín hiệu tích cực ở góc độ cấu trúc: đợt điều chỉnh không phải sự suy yếu mà là sự sàng lọc tự nhiên, phân hóa theo chất lượng lợi nhuận, dòng tiền và mức độ minh bạch – xu hướng sẽ tiếp tục trong mùa BCTC quý III và cả giai đoạn cuối năm 2025.
Chiến lược đầu tư: Sàng lọc các cơ hội
Ông Nguyễn Anh Khoa dự báo trong tuần tới, VN-Index sẽ thử thách lại vùng kháng cự 1.700 điểm (tương ứng MA20 ngày). Lực cầu có thể duy trì ở mức thấp, khiến áp lực bán chủ động xuất hiện trở lại. Dù vậy, nhóm bất động sản nhiều khả năng vẫn là điểm sáng nâng đỡ chỉ số, với vùng hỗ trợ quanh 1.620 điểm.
Ông Bùi Văn Huy nhận định giai đoạn tháng 10–11 thường là nhịp điều chỉnh kỹ thuật để tạo vùng cân bằng cho sóng tăng cuối năm – điều từng lặp lại nhiều lần trong lịch sử thị trường Việt Nam. Với nền tảng vĩ mô ổn định, chính sách tín dụng linh hoạt và dòng tiền nội bền bỉ, việc thị trường điều chỉnh 10–15% từ đỉnh vẫn nằm trong ngưỡng bình thường.
“Tựu chung lại, đây là nhịp điều chỉnh nhằm đưa kỳ vọng về mức hợp lý, qua đó giúp thị trường phân hóa rõ hơn giữa doanh nghiệp có lợi nhuận và dòng tiền thực so với nhóm chỉ dựa vào yếu tố kỳ vọng”, ông Huy nhấn mạnh.
Còn theo ông Nguyễn Thế Minh, cập nhật đến thời điểm hiện tại đã có 589/1.594 doanh nghiệp công bố kết quả quý III/2025, chiếm 24% vốn hóa thị trường. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng lần lượt 14,8% và 55,89% so với cùng kỳ, trong đó dầu khí và bất động sản là hai nhóm ngành dẫn đầu tăng trưởng cả về doanh thu và lợi nhuận.
