Mekong Capital chuẩn bị thoái vốn một phần tại F88
Ông Chris Freund, Nhà sáng lập kiêm Tổng giám đốc Mekong Capital, cho biết MEF III đang tiến gần đến cuối thời hạn hoạt động và dự kiến phải thực hiện thoái vốn tại các khoản đầu tư, trong đó có CTCP Đầu tư F88.
Theo ông Chris Freund, các quỹ đầu tư cổ phần tư nhân như MEF III thường có thời hạn hoạt động tối đa khoảng 12 năm. MEF III được thành lập vào tháng 5/2015, do đó quỹ đang bước vào giai đoạn cuối của vòng đời đầu tư. Mekong Capital dự kiến thực hiện thương vụ thoái vốn F88 trong năm 2027.
Tuy nhiên, kế hoạch này không đồng nghĩa Mekong Capital rút khỏi F88. Theo ông Chris Freund, Mekong Enterprise Fund IV (MEF IV), một quỹ khác do Mekong Capital quản lý, vẫn tiếp tục nắm giữ khoản đầu tư tại F88 và dự kiến duy trì khoản đầu tư này đến năm 2030.
“Doanh nghiệp vẫn đang tăng trưởng rất nhanh và tôi kỳ vọng điều đó sẽ tiếp tục”, ông Chris Freund chia sẻ, đồng thời cho biết ông muốn tiếp tục duy trì khoản đầu tư vào F88 lâu nhất có thể, nhưng MEF III vẫn phải thực hiện thoái vốn theo thời hạn của quỹ.
Việc ông Chris Freund rời Hội đồng quản trị F88 hồi tháng 9 cũng nằm trong bối cảnh Mekong Capital chuẩn bị cho kế hoạch này. Trước đó, ông đã gửi đơn xin từ nhiệm vị trí thành viên HĐQT F88 từ ngày 11/8 và chính thức rời HĐQT từ ngày 8/9/2026.
Tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược, cân nhắc chia nhỏ giao dịch
Về phương án thoái vốn, Mekong Capital đang phối hợp với ban lãnh đạo F88, gồm Tổng giám đốc Phùng Anh Tuấn và Giám đốc tài chính Trần Mai Thảo, để tìm kiếm các nhà đầu tư phù hợp.
Nhóm được ưu tiên, là nhà đầu tư chiến lược, trong đó có thể là các tổ chức tài chính, ngân hàng hoặc doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tương tự F88 tại một thị trường châu Á khác.
Nhóm thứ hai, là các quỹ đầu tư có mô hình kết hợp giữa đầu tư cổ phiếu niêm yết và đầu tư tư nhân. Theo ông Chris Freund, một số quỹ thuộc nhóm này đã bắt đầu trao đổi với Mekong Capital và có nhu cầu mua lượng cổ phần tương đối lớn.
Trong khi đó, các quỹ đầu tư thuần cổ phiếu niêm yết được xếp ở mức ưu tiên thấp hơn trong quá trình tìm kiếm đối tác.
Mekong Capital cũng đang cân nhắc khả năng chia nhỏ giao dịch cho nhiều nhà đầu tư thay vì chuyển nhượng toàn bộ phần vốn của MEF III cho một bên. Ông Chris Freund cho rằng kịch bản ba nhà đầu tư, mỗi bên mua khoảng 10% vốn F88, có thể là một phương án phù hợp.
Dù vậy, đã có nhà đầu tư bày tỏ mong muốn nhận chuyển nhượng toàn bộ phần vốn của MEF III tại F88. Thương vụ hiện chưa được chốt do các bên vẫn đang trao đổi về mức định giá và các điều kiện giao dịch.
Đáng chú ý, Mekong Capital cho biết việc thoái vốn dự kiến được thực hiện thông qua giao dịch thỏa thuận, thay vì bán cổ phần trực tiếp trên sàn. Theo ông Chris Freund, phương án này sẽ hạn chế tác động đến giá cổ phiếu F88 trên thị trường.
Một trong những điểm khiến thương vụ chưa được chốt là khoảng cách về kỳ vọng định giá giữa bên bán và các nhà đầu tư quan tâm.
Ông Chris Freund cho biết nếu Mekong Capital chấp nhận bán ở mức giá hiện tại, sẽ có nhiều nhà đầu tư sẵn sàng tham gia. Tuy nhiên, Mekong Capital chưa đồng ý với mức giá này bởi cho rằng định giá F88 hiện còn thấp so với triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp.
Theo ông, P/E dự phóng năm 2026 của F88 hiện dưới 10 lần. Mekong Capital cho rằng mức định giá này chưa phản ánh đầy đủ khả năng mở rộng hoạt động của F88 trong những năm tới.
Triển vọng tăng trưởng mà Mekong Capital nhìn nhận ở F88 đến từ nhiều yếu tố, trong đó có việc mở rộng mạng lưới điểm giao dịch, phát triển thêm sản phẩm và dịch vụ trên tệp khách hàng hiện hữu, đồng thời tiếp tục thử nghiệm và điều chỉnh sản phẩm theo nhu cầu thị trường.
Theo ông Chris Freund, F88 có lợi thế ở khả năng thử nghiệm sản phẩm mới và điều chỉnh nhanh theo phản ứng của thị trường, trong khi đây là lĩnh vực mà ông cho rằng doanh nghiệp có thể linh hoạt hơn so với các ngân hàng.
Kỳ vọng hưởng lợi từ kế hoạch niêm yết HOSE
Một yếu tố khác được Mekong Capital kỳ vọng có thể hỗ trợ quá trình định giá F88 là kế hoạch đưa cổ phiếu doanh nghiệp lên HOSE.
Hiện F88 đang giao dịch trên UPCoM. Theo ông Chris Freund, khi cổ phiếu được chuyển sang thị trường có quy mô nhà đầu tư lớn hơn, mức độ quan tâm và khả năng tiếp cận thông tin của thị trường đối với F88 có thể được cải thiện.
Mekong Capital kỳ vọng khi đó thị giá cổ phiếu sẽ phản ánh rõ hơn tốc độ tăng trưởng và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, qua đó tạo điều kiện thuận lợi hơn cho quá trình đàm phán thoái vốn.
Ông Chris Freund cũng cho rằng một mức giá khởi điểm hợp lý khi niêm yết sẽ quan trọng hơn việc đưa cổ phiếu lên sàn ở mức cao rồi sau đó điều chỉnh giảm.
Liên quan đợt chào bán cổ phần trước đó của F88 chưa phân phối hết toàn bộ lượng cổ phiếu đăng ký, ông Chris Freund cho rằng thời điểm thực hiện chưa thuận lợi khi thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua một tháng biến động mạnh. Theo ông, nếu đợt chào bán diễn ra sớm hơn, kết quả có thể khác.
Về tình hình kinh doanh, theo báo cáo tài chính hợp nhất Quý II/2026 và BCTC soát xét giữa niên độ 2026, F88 đạt 544,8 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 114% so với cùng kỳ năm 2025 và hoàn thành khoảng 61% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Riêng quý II/2026, doanh thu đạt khoảng 1.156 tỷ đồng, tăng 61,9%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 303 tỷ đồng, tăng 102% so với cùng kỳ.
Năm 2026, F88 đặt mục tiêu tiếp tục mở rộng mạng lưới lên khoảng 1.000 điểm giao dịch, đồng thời đẩy mạnh các kênh số.
Như vậy, kế hoạch thoái vốn của MEF III tại F88 đang được đặt trong hai diễn biến song song: một mặt là yêu cầu thoái vốn theo vòng đời của quỹ; mặt khác là kỳ vọng về mức định giá cao hơn khi F88 tiếp tục tăng trưởng và hướng tới HOSE. Hiện chưa có giao dịch chuyển nhượng cụ thể nào được công bố, trong khi Mekong Capital vẫn duy trì sự hiện diện tại F88 thông qua MEF IV.
