Dòng tiền thiếu đồng thuận, thị trường vẫn phụ thuộc vào cổ phiếu trụ
Ông Nguyễn Văn Quý, Trưởng phòng Phân tích và Tư vấn Đầu tư - Khối KHCN Chứng khoán HSC đánh giá thị trường chứng khoán đang trong nhịp hồi phục kỹ thuật nhưng thiếu sự đồng thuận của dòng tiền lớn. Chỉ báo tâm lý thị trường đã hạ nhiệt về 20 điểm, trong khi mức độ lan tỏa dòng tiền giữa các nhóm vốn hóa chỉ quanh 50%.
Trên bản đồ luân chuyển dòng tiền, Bất động sản có chuyển động tích cực hơn nhờ nhóm Vingroup, trong khi Ngân hàng vẫn bộc lộ xung lực yếu. Bán lẻ và Hóa chất duy trì vị trí tích cực khi nằm trong vùng tăng mạnh. Điều này cho thấy dòng tiền đang xoay vòng cục bộ thay vì lan tỏa trên toàn thị trường.
Ở góc nhìn vĩ mô, ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Trung tâm Phân tích, CTCP Chứng khoán Quốc gia (NSI), cho rằng áp lực bên ngoài đang gia tăng. Giá năng lượng chịu ảnh hưởng từ xung đột tại khu vực Hormuz, trong khi CPI Việt Nam tháng 9/2026 tăng 5,08% so với cùng kỳ, vượt trần 4,5% Quốc hội đặt ra; lạm phát cơ bản đạt 4,45%.
Đáng chú ý, Fed giữ nguyên lãi suất 3,75-4% trong cuộc họp ngày 28/10 nhưng xuất hiện hai phiếu bất đồng ủng hộ tăng lãi suất ngay. Xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp ngày 9/12 theo CME FedWatch đã lên 87,5%.
Ông Trúc cho biết NSI đã kích hoạt trạng thái phòng thủ khi giá dầu Brent đóng cửa trên 115 USD/thùng trong hai phiên liên tiếp. Theo ông, áp lực lạm phát và tỷ giá có thể ảnh hưởng đến dư địa điều hành chính sách tiền tệ trong nước.
Trong khi đó, ông Nguyễn Tuấn Anh, Chủ tịch Hội đồng quản trị Tập đoàn FinPeace, nhìn nhận thị trường về bản chất vẫn đang đi ngang. Bên mua không đủ quyết liệt để mua đuổi, còn bên bán chưa có mức giá đủ hấp dẫn để chốt lời. Theo ông, thị trường khó bứt phá trong hai tháng cuối năm, kịch bản tích cực hơn có thể chỉ là hình thành một vùng đi ngang mới ở mặt bằng cao hơn.
Nhóm vốn hóa vừa và nhỏ: Cơ hội từ sự luân chuyển dòng tiền
Khi nhóm cổ phiếu dẫn dắt chưa tạo được sự đồng thuận, những cơ hội riêng lẻ trở nên đáng chú ý hơn. Đây cũng là bối cảnh khiến nhóm vốn hóa vừa và nhỏ thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư.
Theo ông Quý, sự phân hóa hiện nay đòi hỏi nhà đầu tư chú trọng chất lượng từng cổ phiếu thay vì kỳ vọng vào một con sóng tăng diện rộng. Những mã đang thiết lập nền giá tốt, có dư địa tăng và tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro hấp dẫn có thể được cân nhắc trong các nhịp điều chỉnh. Ngược lại, cổ phiếu yếu nên được tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để cơ cấu danh mục.
Tuy nhiên, sự sôi động riêng lẻ cần được đặt trong tương quan với thanh khoản chung. Giá trị giao dịch bình quân gần đây chỉ đạt 14.623 tỷ đồng, giảm hơn 13,3% so với tuần trước, cho thấy dòng tiền lớn chưa thực sự nhập cuộc.
Ông Nguyễn Văn Trúc lưu ý thêm áp lực tỷ giá cuối năm 2026. Tỷ giá trung tâm ngày 30/10 ở mức 25.637 đồng/USD, tăng 2,04% so với cuối năm 2025; giá USD tự do ở mức 26.210 đồng. Chuyên gia NSI khuyến nghị theo dõi sát mốc 26.500 đồng/USD trên thị trường tự do và phản ứng điều hành của Ngân hàng Nhà nước quanh kỳ đáo hạn OMO cuối tháng.
Dù vậy, bức tranh kết quả kinh doanh quý III vẫn ghi nhận những điểm sáng. Theo thống kê của NSI trên 657 doanh nghiệp đã công bố kết quả, tương đương khoảng 30% vốn hóa thị trường, doanh thu quý III tăng 20,8% nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ tăng 7%, cho thấy biên lợi nhuận chung có dấu hiệu thu hẹp.
Riêng nhóm Phi Tài chính, loại trừ Bất động sản, lợi nhuận vẫn tăng 24,4%. Có 56% doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tăng so với cùng kỳ. Thống kê chưa bao gồm một số doanh nghiệp lớn như VCB, BID, CTG, MBB, VIC, VHM và HPG.
Theo ông Tuấn Anh, mặt bằng định giá tương đối thấp vẫn tạo cơ hội tìm kiếm những doanh nghiệp hấp dẫn. Giai đoạn thị trường đi ngang cũng giúp nhà đầu tư mới có thêm thời gian học hỏi, thử nghiệm và tích lũy kinh nghiệm thay vì bị cuốn vào những cơn hưng phấn khi thị trường tăng nóng.
Chờ dòng tiền lớn xác nhận hay chủ động tìm kiếm cơ hội?
Ông Quý dự báo thị trường có thể tiếp tục giằng co, tích lũy quanh vùng hỗ trợ 1.715-1.740 điểm. Nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu dưới 80%, tránh mua đuổi và chưa vội sử dụng margin khi độ rộng thị trường cũng như nhóm vốn hóa lớn chưa phát tín hiệu xác nhận.
Với nhà đầu tư cầm tiền, chiến lược phù hợp là chờ các nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ mạnh để tích lũy. Ngược lại, người đang nắm giữ cổ phiếu nên tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để giảm tỷ trọng ở những mã yếu.
Trong khi đó, ông Tuấn Anh cho rằng không nên kỳ vọng quá nhiều vào khả năng thị trường bứt phá trong hai tháng cuối năm. Ngay cả khi xuất hiện những cổ phiếu có định giá hấp dẫn, môi trường lãi suất hiện tại vẫn chưa hoàn toàn thuận lợi cho đầu tư chứng khoán.
