VPBankS: Doanh thu tăng 93%, lợi nhuận chỉ nhích 8% sau 9 tháng

Theo báo cáo tài chính quý III/2026 vừa công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS, HoSE: VPX) ghi nhận tổng doanh thu lũy kế 9 tháng đầu năm gần 10.600 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 3.516 tỷ đồng, tăng 8%.

Diễn biến này cho thấy tốc độ gia tăng quy mô doanh thu chưa chuyển hóa tương ứng thành tăng trưởng lợi nhuận.

Trong cơ cấu doanh thu của VPBankS, hoạt động cho vay tiếp tục đóng vai trò đáng kể. Lũy kế 9 tháng, doanh thu từ mảng này đạt hơn 3.000 tỷ đồng, gấp 2,5 lần cùng kỳ và chiếm khoảng 28% tổng doanh thu.

Đến cuối quý III/2026, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) và ứng trước tiền bán chứng khoán đạt gần 40.000 tỷ đồng, tăng 17% so với đầu năm.

Việc mở rộng dư nợ góp phần gia tăng nguồn thu lãi, đồng thời phản ánh nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính của khách hàng. Tuy nhiên, quy mô cho vay lớn cũng khiến hiệu quả kinh doanh của công ty phụ thuộc nhiều hơn vào diễn biến thị trường chứng khoán, khả năng thanh toán của nhà đầu tư và chi phí huy động vốn.

Khi thị trường điều chỉnh mạnh, giá trị tài sản bảo đảm có thể suy giảm, làm gia tăng yêu cầu bổ sung ký quỹ hoặc xử lý tài sản bảo đảm. Bên cạnh đó, trong môi trường lãi suất cao, chênh lệch giữa lãi suất cho vay và chi phí vốn có thể chịu áp lực thu hẹp nếu doanh nghiệp không điều chỉnh tương ứng giá cho vay.

Theo VPBankS, vốn chủ sở hữu tại thời điểm cuối quý III đạt gần 36.300 tỷ đồng. Công ty cho biết vẫn còn dư địa gần 33.000 tỷ đồng để mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ.

Trong 9 tháng đầu năm, doanh số tư vấn phát hành chứng khoán nợ và chứng khoán vốn đạt gần 32.000 tỷ đồng. Công ty cũng phân phối gần 35.000 tỷ đồng sản phẩm đầu tư.

Nhờ đó, doanh thu từ hoạt động tư vấn phát hành đạt hơn 1.600 tỷ đồng, tăng 73% so với cùng kỳ. Ở mảng môi giới, doanh thu đạt 341 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ, thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng doanh thu cho vay và tư vấn phát hành.

Tính đến cuối quý III, VPBankS có khoảng 1,6 triệu khách hàng, tăng gần 42% so với cuối năm 2025. Việc mở rộng tệp khách hàng tạo điều kiện cho công ty phát triển hoạt động môi giới và các dịch vụ tài chính khác.

Một điểm đáng chú ý trong kết quả kinh doanh của VPBankS là dù doanh thu hoạt động quý III/2026 của VPBankS đạt khoảng 3.573,5 tỷ đồng, gần như đi ngang cùng kỳ, lợi nhuận trước thuế lại giảm 64%, còn 843 tỷ đồng.

Theo giải trình của doanh nghiệp tại công văn số 995/CV-VPBankS ngày 20/10/2026, nguyên nhân chủ yếu đến từ biến động giảm của thị trường chứng khoán, khiến giá trị danh mục đầu tư sụt giảm và chênh lệch giảm do đánh giá lại tài sản tài chính tăng lên 1.367 tỷ đồng. Qua đó, tổng chi phí hoạt động quý III tăng 184%, lên gần 1.766 tỷ đồng, tạo áp lực lớn lên lợi nhuận. Lợi nhuận sau thuế theo đó giảm 65%, còn gần 670 tỷ đồng.

Về nguồn vốn, công ty cho biết đã triển khai thành công khoản vay hợp vốn quốc tế trị giá 200 triệu USD trong nửa đầu năm 2026. Cuối tháng 9, Hội đồng quản trị tiếp tục công bố nghị quyết triển khai khoản vay hợp vốn quy mô 150 triệu USD do SMBC đứng đầu thu xếp, kèm điều khoản mở rộng.